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财富证券:美元资产价格调整使外储小幅下降

来源:财富证券 作者:汤佩徽 发布时间:2018-03-12
摘要:投资要点2月外汇储备较上月下降270亿美元,结束了连续12个月的上升,但仍稳定在3万亿美元以上。造成外储下降的原因有三:一是因企业、居民的银行结售汇行为和央行在外汇市场上操作等引起的交易因素,预计2月外汇储备减少230亿美元左右;二是受汇率、价格等非

投资要点2月外汇储备较上月下降270亿美元,结束了连续12个月的上升,但仍稳定在3万亿美元以上。造成外储下降的原因有三:一是因企业、居民的银行结售汇行为和央行在外汇市场上操作等引起的交易因素,预计2月外汇储备减少230亿美元左右;二是受汇率、价格等非交易因素变动引起的估值效应,使外汇储备增加约35亿美元;三是预计2月贸易顺差-50亿美元左右。其中:

交易因素:预计耗费外储230亿美元左右。其中,2月美元指数延续上月下降趋势,环比下降1.2%,美元兑人民币汇率由1月的6.4293变为6.3130。受制于央行加强外汇管制,加大对地下钱庄等反洗钱的检查力度,以及国内经济下行压力加大,预计银行结售汇将出现小幅逆差,在30亿美元左右;央行为满足用汇需求和其他干预,预计损耗外储约200亿美元,仍有一定的资本流出压力,但渐趋稳定。从较长时期看,只有国内经济基本面出现实质性好转和房地产价格上涨预期逆转,才有汇率预期的真正稳定。

非交易因素(即估值效应):预计使外汇储备增加35亿美元左右。

一是价值重估,2月美国国债收益率环比提高0.2262%,债券价格下降,预计导致我国外储减少80亿美元左右,加上国债应计利息收入约77亿美元,外储共减少约3亿美元;二是汇兑损益,2月美元指数环比下降1.2%,导致非美元资产兑换为美元时产生汇兑收益,预计使我国外储增加38亿美元左右。

风险提示:宏观经济下行、政策变动风险。

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责任编辑:汤佩徽

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