估值50亿，新能源装载机生厂商博雷顿赴港上市

4月30日，港交所官网显示，博雷顿科技股份公司(以下简称“博雷顿”)提交了上市申请，拟在香港主板挂牌上市，联席保荐人为中金公司和招银国际。

博雷顿成立于2016年，公司主要产品有装载机、宽体自卸车及牵引车，装卸机为公司主要营收来源。博雷顿的创始人陈方明直接及间接持股32.18%，为公司最大股东。

博雷顿生产负责人路敦安曾表示，“全国每三辆纯电动装载机，就有一辆产自博雷顿。”2021年至2023年，博雷顿处在销售的爬坡阶段，招股书显示，新能源装载机及新能源宽体自卸车的出货量分别由144台增至507台及由11台增至96台，复合年增长率分别为87.6%及195.4%。

据灼识咨询的资料，按2023年的出货量计算，博雷顿在电池容量超过650千瓦时的电动宽体自卸车市场中排名第一，于中国所有新能源装载机及新能源宽体自卸车制造商中分别排名第三及第四，所占市场份额分别为11.2%及8.3%。

博雷顿的收入主要来自销售新能源装载机、新能源宽体自卸车等产品；提供产品维修、保养及试用服务；以及租赁公司产品的租金收入等，其中，近三年，产品销售业务的收入占公司总收入的98%以上。

不过，博雷顿的业绩欠佳，近三年累亏超5亿元，毛利率逐年下滑。2021年至2023年，博雷顿的收入分别为2.01亿元、3.60亿元、4.64亿元，年度亏损分别为0.98亿元、1.78亿元、2.29亿元，同期毛利率分别为3.7%、2.3%、2.0%。

博雷顿表示，由于公司仍处于早期生产及开发阶段，经营业绩主要受原材料及零部件成本影响。据悉，博雷顿的主要原材料及零部件为磷酸铁锂动力电池、结构组件、电机及控制器。

2021年至2023年，博雷顿的销售成本分别为1.93亿元、3.52亿元、4.54亿元，分别占总收入的96.3%、97.7%、98.0%。原材料及零部件成本分别为1.61亿元、3.07亿元、3.99亿元，分别占相应期间总销售成本的83.2%、87.3%、87.8%。

动力电池的稳定供应对博雷顿影响较大，公司的供应商也较为集中。报告期内，来自前五大供应商的采购总额分别为2.40亿元、3.37亿元、3.19亿元，分别占公司采购总额的64.4%、68.5%、66.3%，其中，来自最大供应商的采购额占公司采购总额的20.9%、35.4%、39.4%。

内部造血能力不足的前提下，公司发展主要依靠外部输血，成立以来，博雷顿累计获得融资约14.3亿元人民币，2023年3月，博雷顿完成数亿元C+轮融资，投后估值为52.48亿元。

但目前，博雷顿现金流承压较大，截至2023年末，博雷顿持有现金及现金等价物4.22亿元，贷款及借款共计1.53亿元，一年内应偿还的贷款及借款为9923万元。资金流动性安全边际不高。

博雷顿亟需上市回血。博雷顿此次IPO募资金额拟用于新产品的开发及服务；建立制造工厂及采购必要机器；扩大公司的销售及服务网络等。博雷顿表示，未来计划扩大及加强国际市场地位，主要集中于新能源渗透率较高的海外市场。