星源卓镁：坚定轻量化产业道路，距离“世界一流压铸企业”还有多远？

星源卓镁位于“中国压铸模具之乡”一一宁波北仑，企业专注于镁合金、铝合金精密铸件开发、设计与生产。

卓镁，顾名思义，“镁”是它的主业，是企业经营之路；“卓”是董事长兼总经理邱卓雄的名字，也是他的目标。他希望，星源卓镁能够成为行业中的佼佼者，成为镁合金这个细分领域的隐形冠军，做到“卓尔不凡”。

经过20多年的发展，星源卓镁已经成为全球多家知名主机厂商制定配套厂商，包括一汽大众、奥迪、克莱斯勒、通用、福特、特斯拉、麦格纳等。

2023年，公司营业收入达到3.52亿元，同比增长30.16%，净利润更是飙升42.42%至8008万元，展现出强劲的发展势头。

展望未来，星源卓镁的目标是“做世界一流的压铸企业”，目前看来，这个距离依然隔着星辰大海。

截止4月16日上午收盘，星源卓镁报价43.47元/股，总市值34.78亿元。

镁合金压铸先行者

星源卓镁2003年7月在浙江宁波成立，初期主要从事压铸模具的研发、生产和销售。

2006年，公司业务初次转型，积极向下游铝合金压铸领域延伸，主要生产小型汽油机缸体、高压清洗机配件等铝合金园林机械零部件；2009年，公司业务二次转型，将主要研发方向转为镁合金产品模具夹具设计制造及生产工艺研究。

2014年，成功研发并量产首款镁合金汽车车灯散热支架，从而进入镁合金汽车零部件领域；2015年，公司镁合金产品成功应用于特斯拉、克莱斯勒、福特、奥迪、闪电等高端品牌。

2022年12月，星源卓镁成功在深交所上市，募投项目聚焦高强镁合金精密压铸件的产能扩张、结构优化和技术研发。

相较于潜在竞争者，公司已完成针对镁合金压铸件模具开发、压铸成型、后处理、精密加工等全业务链条的技术积累，同时公司在平衡产品性能、工艺参数与规模化生产、成本控制方面拥有专业的理解及成熟的经验。

2023年，星源卓镁实现营业收入3.52亿元，较上年同期增长30.16%；实现归属于上市公司股东的净利润8008.21万元，较上年同期增长42.42%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6707.22万元，较上年同期增长28.11%。

其中，镁合金压铸件销售收入21219.8万元，比上年增长39.3%，占比60.24%，铝合金压铸件销售收入11230万元，占比31.89%，模具销售收入2232.8万元，占比6.34%。公司镁合金、铝合金精密压铸件收入占公司主营业务收入的比重为93.56%。

从行业角度看，星源卓镁高性能镁合金制品应用于传统汽车及新能源汽车、电动自行车以及园林机械工具等领域。

业务发展的同时，星源卓镁还加大了研发力度。2023年，公司研发支出达1,980.98万元，占营收5.62%，同比增长31.53%；新获得发明专利3项，实用新型专利权2项。

值得一提的是，公司在半固态技术应用领域取得突破，其大吨位镁合金半固态注射成型机已成功达产车载中大型支架产品，引领了新的行业技术风口。

先发优势效应减弱

镁合金作为轻量化新材料在汽车零部件领域的应用较少，而星源卓镁属于较早涉入此领域的企业，形成了先发优势。从毛利率本身来看，星源卓镁在可比公司中均处于领先地位。

一方面，星源卓镁产品以车灯散热支架等精密压铸件为主，规格较小，结构复杂度、产品加工精度要求高，使得产品议价空间较大。另一方面，星源卓镁生产中小型精密压铸件产品，市场应用程度尚低，客户对价格敏感度较低，产品毛利率较高。

不过，近年来，镁合金、铝合金业务毛利率受原材料价格大幅上涨影响，有明显的下行趋势。

此外，汽车零部件行业普遍存在价格年度调整惯例，公司部分产品约定了“年降”条款，一般为从产品量产年度开始每年降幅3%，降价3年，对毛利率产生了一定的影响。

具体来看，镁合金业务毛利率高于铝合金，主要系镁合金零部件的应用多为车企创新性尝试，前期竞争对手相对较少，产品毛利率偏高。

公司模具毛利率整体呈现抬升趋势，主要系公司销售的模具均为客户个性化定制，不同模具使用的模具材料、加工精度和工艺难度等方面不尽相同，各模具间毛利率也存在一定差异。

加速布局大中型镁合金市场

此前，星源卓镁镁合金产品主要为镁合金车灯散热支架和汽车座椅扶手结构件，产品种类相对单一且多为中小型汽车零部件，如车灯支架、扶手组件（ASP几十元-上百元）等。

近年来，星源卓镁不断向大中型件延伸布局，行业内首创的镁合金动总壳体（集成化ASP约800-1000元）已量产搭载于上汽智己LS6/LS7、飞凡F7/R7等，进一步提升了产品的附加值和市场竞争力。

据悉，去年11月，星源卓镁与宁波奉化经济开发区管理委员会签订了投资协议，计划在奉化经济开发区投资10.1亿元，建设一个年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件的生产基地。

该项目将分两个阶段进行，其中首期投资金额为7亿元。为更好地推进项目建设，星源卓镁还在奉化投资设立了全资子公司——星源卓镁（宁波奉化）技术有限公司。

星源卓镁3月12日晚间发布公告称，近日，公司全资子公司星源卓镁（宁波奉化）技术有限公司以人民币7721万元竞得编号为2024-005号地块土地使用权，并与宁波市自然资源和规划局签署《国有建设用地使用权出让成交确认书》。

展望未来，在汽车轻量化进程加速下，镁合金有望扮演重要角色。根据中国汽车工程学会提出的《节能与新能源汽车技术路线图》，到2030年镁合金在乘用车中材料重量的比例将增加至4%。此外，随着镁价回归理性，镁合金经济性逐步凸显。

根据相关机构测算，以星源卓镁为例，当镁铝价格比为1.18时，镁铝合金零部件生产成本相等，可在终端实现平价替代，量价齐升有望打开公司未来成长空间。