大基金、中芯国际套现离场，华润豪掷117亿入主长电科技

万亿央企将入主长电科技。

3月26日，长电科技发布公告，宣布磐石香港或其关联方将以116.91亿元的价格收购公司22.54%的股权，此举将导致公司实际控制人变更为中国华润。

这也意味着，十年前作为战略投资者进入的大基金，以及伴随其成长的中芯国际都将淡出股东名单。上述交易不仅是长电科技在资本市场的重要转折点，也预示着公司未来战略布局的深刻变革。

受此消息影响，3月27日，长电科技高开涨停，截至收盘报29.11元，涨超3%。

从经营视角看，在全球半导体行业面临存储芯片需求减少和市场低迷的背景下，长电科技去年净利润同比减少五到六成。

而公司不仅没有采取守势，反而宣布将以45亿元现金收购晟碟半导体80%的股权，这一行动也直接推动其股价涨停。

长电科技的“逆势”扩张，除了基于公司自身的技术实力和市场地位外，国家队股东的坚定支持也是其敢于在行业低谷期进行大规模资本运作的重要底气。

控股股东的更替，以及新发布的资本扩张和并购活动，能否帮助长电科技实现业绩的再次飞跃？

大基金、中芯退出

控股股东“清仓式”退出。

最新公告显示，江苏长电科技股份有限公司于2024年3月26日收到通知，公司股东大基金、芯电半导体分别与磐石香港签订了《股份转让协议》，大基金将其持有的1.74亿股公司股份（占公司总股本的9.74%）、芯电半导体将其持有的2.29亿股公司股份（占公司总股本的12.79%）都以29.00元/股的价格转让给磐石香港或其关联方。

时间拉回十年前，上述两位股东帮助长电科技从淡马锡手中，成功并购了新加坡星科金朋公司，并逐渐控股。

2015年，刚刚成立的大基金，出资3亿美元支持长电科技收购，并通过定增等方式成为第一大股东，中芯国际实际控制的芯电半导体则成为第二大股东。原控股股东江苏新潮科技集团持股逐渐下降到“清仓”，长电科技的实际控制人也从王新潮变更为无实控人。

五年后，大基金开始退出——于2020年9月、2021年5月两次减持长电科技股份。本次股份转让完成后，大基金的持股比例将降至3.50%，而现在的二股东芯电半导体（中芯国际）将不再持有长电科技股份。

由于芯电半导体和大基金进入时，持股成本大概在17元/股上下，此次芯电半导体（中芯国际）全部退出，忽略增持与分红，投资净收入或在23亿以上。

长电科技表示，此次交易还需华润集团董事会审议通过，获得国资监管机构的批准，以及上海证券交易所的合规性确认，并在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司完成过户手续。

值得一提的是，当前来自中芯国际和大基金的董事占据长电科技绝大多数席位。

数据显示，长电科技董事会目前由9名董事组成，其中包括3位独立董事和6名非独立董事。在非独立董事中，仅一名为江阴晶体管厂的“元老”，大基金副总裁张春生占据一个席位，华芯投资总监于江占据一个席位，另3名均来自中芯国际。

公司现任董事长高永岗和CEO郑力即“中芯派”。郑力曾任中芯国际资深副总裁，2019年起担任长电科技CEO，其拥有美日欧等国家逾30年的集成电路行业经验，曾担任恩智浦全球高级副总裁兼大中华区总裁，瑞萨电子大中华区CEO等职务，为长电科技收购外资半导体公司提供宝贵视野。

尽管股权架构变化，据董秘办相关工作人员向媒体表示，公司是独立运作的，有独立的人员，股东的调整对公司经营并不会产生影响。

华润吃下“封装龙头”

自1990年由王新潮创立以来，长电科技迅速实现扭亏并在2003年成功上市，到2014年已跃居全球第六大封测公司。

2014年底，新加坡国资淡马锡欲出售亏损两年的星科金朋，后者当时已经是全球排名第四的封测厂商。当时交易总价值约48亿元人民币，资产和营收规模仅为对方一半的长电科技通过7.8亿美元完成“蛇吞象”收购，一战成名。

目前，长电科技已是全球封测行业第三，中国大陆第一的芯片封测龙头，先进封装营收占比已超三分之二，全球市占率有10.3%。

然而，这起巨额并购也给公司带来了不小的财务压力。

2015年至2018年，长电科技净利润连续亏损，2018年甚至录得-9.39亿元，净利率也从3.25%逐年下降至-3.88%，到2019年才扭亏微盈。2020年至2023年前三季度，长电科技的营收分别为264.64亿元、305.02亿元、337.62亿元和204.30亿元，净利润分别为13.06亿元、29.60亿元、32.31亿元和9.74亿元。

除了外部因素影响，长电科技还面临收购带来的巨额利息支出。2015年末负债率上升至73.83%，速动比率和流动比率均下降超过20%。2018年，公司财务费用达到顶峰，为11.31亿元，其中利息支出高达9.08亿元，严重侵蚀了公司利润。

星科金朋方面，经过五年的调整期，终于在2020年扭亏为盈。当年星科金朋订单量因客户需求增加而超预期增长，实现收入13.41亿美元，同比增长25.41%，净利润达2294万美元，净利率为1.71%。

而作为新任大股东，华润集团架构下，拥有华润啤酒、华润电力、华润三九、华润双鹤等8家香港上市公司及9家内地上市公司。科技及新兴产业方面，华润集团是华润微的间接控股股东，中国华润为实际控制人。

华润微是功率半导体和智能传感器产品与方案供应商，采用IDM（设计与制造一体化）模式运营，业务涵盖集成电路设计、掩模制造、晶圆制造、封装测试以及分立器件等领域。2023年，华润微预计实现营收99亿元，同比下滑1.59%；实现归母净利润14.8亿元，同比下降43.45%。

截至2023年上半年末，华润微旗下主要子公司中包括4家封装测试公司，而在2022年末还为3家。2022年及2023年上半年，华润微来自封装测试分部的收入分别为14.79亿元、6.30亿元。

长电科技表示，华润微与本公司在对外封测业务方面或存在重合。华润集团则表示，长电科技的并表将显著提升其在战新业务中的比重。

业内人士认为，先进封装是推动半导体产业发展的关键。如今星科金朋已产生盈利效应，在集团收购长电科技这一全球封测巨头后，华润微与其有望产生协同效应。

45亿现金收购晟碟半导体

值得注意的是，长电科技刚宣布一起重大海外收购。

3月4日晚，长电科技公告称，其子公司拟出资约6.24亿美元收购晟碟半导体80%的股权。交易将以现金支付方式进行，资金来源为自筹资金等，不过长电科技可分期付款，所有价款将在交割后5年内支付完毕。

据悉，晟碟半导体成立于2006年，位于上海紫竹高新区，专注于先进闪存存储产品的封装和测试。其作为全球第二大存储器厂商西部数据公司全资控股的封测公司，在存储芯片封测领域拥有显著的技术优势，产品广泛应用于移动通信、工业与物联网、汽车、智能家居及消费终端等多个领域。

据长电科技公告，晟碟半导体在2022年度和2023年上半年分别实现营业收入约35亿元和16亿元，净利润约3.6亿元和2.2亿元。上海市政府官网显示，晟碟半导体在2022年成为上海市外商投资企业营业收入百强之一。

与账面价值比较，评估机构对晟碟半导体的股东全部权益评估增值约23.7亿元，增值率达到137%。这意味着长电科技为收购晟碟半导体80%股权支付的价格远超公司当前市价。

对于溢价收购原因，长电科技表示，交易完成后，晟碟半导体的主要或唯一客户将继续是其母公司西部数据，这将为晟碟半导体的经营业绩提供一定保障。此外，此次收购将有助于长电科技扩大在存储及运算电子领域的市场份额，并提升其智能化制造水平，形成差异化竞争优势。

方正证券预测，收购晟碟半导体80%股权将为长电科技2023年净利润增加24%。

然而，在全球存储芯片需求减少和半导体营收整体萎缩的背景下，长电科技与收购标的的业绩均面临不小的挑战。

晟碟半导体的母公司西部数据在2023财年的营业收入约为123亿美元，较2022财年的188亿美元下降65亿美元。在中国市场的营业收入也从2022年的45亿美元下降至28亿美元，减少了17亿美元。

据长电科技最新披露的2023年业绩预告，公司预计2023年归母净利润为13.22亿元到16.16亿元，分别同比减少59.08%到49.99%。

此外，长电科技近期还调整了部分募集资金投资项目，包括将原计划募投26.6亿元的年产36亿颗高密度集成电路及系统级封装模块项目变更为21亿元用于收购晟碟半导体，并延长年产100亿块通信用高密度混合集成电路及模块封装项目的建设期至2025年12月。

长电科技解释称，由于全球终端市场需求疲软，半导体行业处于下行周期，客户需求下降，产能利用率降低，同时价格承压导致整体利润下降，故影响公司业绩。公司从审慎角度出发，放缓了募投项目产能扩充进度。

在行业下行周期中，长电科技能否通过新一轮的资本扩张和并购活动，实现业绩的再次飞跃，有待后续观察。