蒙牛增收不增利，股价大跌近10%

3月27日，港股蒙牛乳业低开低走，盘中一度跌近9%。截至收盘，该股报17.08港元，下跌9.92%，市值约672亿港币。

消息面上，据蒙牛乳业3月26日披露的年报显示，公司2023年收入986.2亿元，同比增加6.51%，归母净利润48.09亿元，同比减少9.31%，ROE为11.39%，同比下降2.4个百分点。

分业务来看，2023年蒙牛乳业液态奶产品营业收入820.7亿元，同比增长4.86%，收入占比83.22%；奶酪产品营业收入43.57亿元，同比大幅增长229.8%；其余的冰淇淋产品、奶粉产品和其他乳制品合计营收121.96亿元，同比下滑14.8%。

华泰证券研报显示，蒙牛乳业奶酪业务因2022年12月起妙可蓝多并表获得高增，但剔除妙可蓝多并表影响，公司2023年内生收入同比增长为3%左右。

增收不增利主要是费用端的支出增长明显。年报数据显示，2023年公司销售及经销费用达251.9亿，同比上升12.7%，其中品牌宣传及行销费用达75.23亿元，同比大幅上升36.9%；此外，公司行政费也同比上升6.8%至47.43亿元人民币。

分红层面，2023年度公司将派息比率提升至40%，派发期末股息每股普通股人民币0.489元，合计拟派发现金股利人民币19.244亿元，同比增加21.0%。

蒙牛乳业在年报中认为，乳制品短期增速放缓、原奶价格下行、线上线下渠道重塑对乳制品行业带来了一定挑战。

不过，虽然行业承压，但蒙牛乳业自身的竞争力依旧不减。公司表示，年内蒙牛液态奶市场份额持续扩张，特仑苏市场份额优势持续扩大，常温乳饮料市场份额大幅提升，低温酸奶业务连续十九年稳居市场份额第一。

值得一提的是，在业绩发布后的不久，蒙牛乳业的高层亦发生了变动。公司宣布，卢敏放将升任公司副董事长，高飞接任总裁。

据公开资料显示，自蒙牛建立之时，高飞就已加入公司。而后，高飞主导蒙牛销售体系的开拓和发展，并带领团队打造高端品牌“特仑苏”，开辟了中国高端奶制品市场。