金活医药（1110.HK）：拥有人应占溢利同比增长67.5%，多元突破展现新活力

2023年，在诸多不确定性的大环境中，众多行业迈入转型的关键期。面对不断变换的市场环境与需求，不同的医药企业也给出了不同的答卷。

其中，成立已二十余年的金活医药集团有限公司（以下简称“金活医药”），一直成功经营着众多耳熟能详的医药产品，其中就包括可以被称为“国货之光”的京都念慈菴蜜炼川贝枇杷膏。近些年，金活医药更凭借自身丰富的营销策略，迎合市场需求转化为自身增长活力，实现多元突破，带领公司走出良好的增长曲线。

拥有人应占溢利大幅增长67.5%

首先，从业绩层面上来看，金活医药的2023年全年表现亮眼。

整体来看，凭借拥有众多深入人心的国民品牌，金活医药在本年度依旧发挥着稳定业绩基本盘的作用，各品牌依托不同营销策略实现新的增长。其中，公司旗下众多业务板块，在本年内实现了有效的发展，使得公司多业务板块全面开花，多板块对公司业绩起到更为有效的贡献作用。

根据WIND数据显示，2023年金活医药公司全年实现收益10.79亿元（人民币，下同），较去年同期的9.58亿元上涨12.6%。同期公司执行降本增效，公司毛利增加1.1%至2.81亿元，拥有人应占溢利3809.6万元，大幅增长67.5%。

图表一：业绩配图

数据来源：公司业绩报告，格隆汇整理

主业焕发新活力，多板块并行发展

拆分到各项业务表现上来看，金活医药这份业绩增长的背后依旧有诸多看点。

其中，药品代理分销业务作为金活医药的传统主要业务，2023年销售额人民币7.35亿元，较同期大幅增长23.8%。

一方面，金活医药强大的销售网络成为本轮销售热潮的重要支撑。

作为金活医药多年来持续深耕的业务板块，公司连续多年发力加强销售网络的市场覆盖面，现已覆盖418个城市，单体药店近10万家，连锁药店12万余家，基层医疗机构3万余家，诊所近2万家，医院近2000家，此外覆盖众多商超及便利店。结合公司的市场销售追溯管理系统(SMART)，最终能够实现精准化的营销策略及销售管理，更有效及弹性地把握市场订单需求，制定精准的分货策略，确保能够快速将产品投放到市场，以满足消费者的需求。

另一方面，面对多变的市场需求，金活医药也在积极拓宽新产品管线，从而把握市场趋势。

据中康CMH数据显示，2023年全年实体药店(含O2O)的品类中滋补保健如气血双补和补气类快速增长，2023年国内零售市场气血双补类药品销售额已达67.7亿元，同比增长20%。面对高速增长的气血类市场需求，金活医药关联公司深圳金活利生药业不仅生产西洋参胶囊，还在陆河有香茅草示范种植基地。金活利生药业正在研发香茅精油类产品以覆盖更多消费群体，旗下一系列自有品牌的激活及现有成熟产品的延伸系列如红花贴等正在加速推进。

此外，金活医药同样注重产品品牌培育，在2023年内通过多种品牌形象面向不同消费层，在线上线下提升产品知名度的同时吸纳新客户群体。

以京都念慈菴为例，在2023年，产品采取非常进取的市场推广策略，于多套火热的影视节目进行品牌宣传。除了冠名点击收视率逾十亿的爱奇艺《狂飙》、并冠名湖南卫视《我想和你唱》综艺节目、更于腾讯平台现象级年代都市剧《繁花》中于剧集先段投放广告，其单日最高网播量达1.45亿。通过多渠道的覆盖加深消费者对产品的认知和认同，从而更有效地扩大市场影响力和品牌价值。

而对于金活牌依马打正红花油，公司则采取线上线下同步宣传的策略。在线上，金活医药利用抖音、快手等短视频平台为金活牌依马打正红花油等其他药品打造和年轻消费者的沟通和互动发声平台，以由消费者主导带动产品宣传的方式。在线下公司深入参与了诸多赛事活动，金活依马打正红花油作为赛事指定外用药油参与其中，赛事放松拉伸区红花油按摩服务广受跑友好评。通过以上创新营销方式，使消费者从品牌被动接受者转变为品牌主动参与者和传播者，收获了众多消费者对产品的支持。

图表二：金活医药产品宣传效果示例

数据来源：网络图片，格隆汇整理

在维护头部产品的领先地位的同时，金活医药也在推动旗下优质药品进入更广阔的市场。

例如，畅销欧美的全球知名感冒药品幸福科达琳，在香港地区已经连续24年取得销量第一的排名，但过去在国内知名度并不高。金活医药在2023年度获得了幸福科达琳在上海、河南、安徽、陕西、甘肃五省市推广为期三年的合作授权，并已在以上各地区顺利进行销售。根据公司规划，未来金活医药有望通过加强品牌宣传实现如香港地区一般的销量领先。

值得注意的是，金活医药在本年度内首次通过跨境医药电商进行网络销售，将旗下代理的感冒药普济抗感颗粒带入国内市场。金活医药和连锁药店合作，开拓处方药品通过OTC 道销售以分流医院客户，依叶在市场的品牌知名度进一步提升，销售亦实现增长。

作为金活医药第二大业务板块，在社会对于健康需求日益旺盛的环境下，公司保健品日化业务2023年实现快速提升，全年实现销售额人民币1.03亿元，同比增长7.9%。

例如，在美国销量第一的康萃乐益生菌、最早的藻油Life’s DHA系列及Carmex等热卖产品，金活医药在2023年通过巩固营销渠道及开发新渠道，港澳市场一级客户数增长逾10%。其中康萃乐益生菌在港澳屈臣氏、万宁、SaSa以及香港华润堂等药店销售渠道稳固，复购率得到提高，成人加强型及女性益生菌成为主打产品，为金活医药保健品增长的重要动力，同比增长46.6%。

在线上交易环节，金活医药通过数据来了解客户的行为和偏好，以精准个人化营销策略进行产品推荐、促销和内容。通过会员尤其是老客户复购引荐、会员加赠、购多盒专享优惠价等多种营销活动，电商核心渠道提高了康萃乐益生菌及Life’s DHA等产品转化率。年内同时与京东健康首次进行深度合作，进行跨品类换购活动，成功提高了产品曝光及转化率，优化了线上产品销售的毛利率。

图表三：线上活动展示

数据来源：网络图片，格隆汇整理

此外金活健康之家海外旗舰店为跨境医药电商首批试点之一，严选境外优质医药品牌及产品， SKU数多达逾100个，涵盖中国香港、日本、美国、德国及东南亚等地区，其中金活代理及自主品牌共计7个。公司2023年度内联合法国innopharm公司基于欧洲领先的生物技术与制药领域优势，使用全球优质原料，结合最新科研成果，打造法国高端天然营养品牌。据悉，Innopharm品牌始于1983年，创始人诺瑞博士四十年来参与了欧洲众多畅销药品及明星口服营养补充剂、化妆品等大健康产品的配方研发、临床试验等。目前已研发并推出代表鱼油天花板(顶级)品质的两款高端鱼油，纯度高达95%、高吸收率、高配比，具有IFOS、FDA、FOS、HALAL、NSF、MSC等多项国际品质认证，并已于2024年上市销售中。此外，公司也在加快葡萄籽、辅酶Q10的系列产品的设计等工作。通过境内外双线布局，将加快丰富公司保健品产品系列，进一步促进业务板块在营收中的贡献作用。

公司医疗器械设备业务板块，随着全球经济环境复苏，尤其是欧美市场的购买力逐步增强，公司总体销售表现理想，并达到全年的销售目标。在业绩期内，公司来自医疗设备分部销售额人民币2.41亿元。

小结

在过去的一年中，金活医药持续推进五五战略中战略目标，公司围绕主业突出、相关多元的发展思路前行。在微观层面，公司发挥持有众多国民品牌的市场优势，大力推动保健品日化业务、医疗器械设备业务、其他业务板块发展，形成齐头并进的姿态，为药品代理分销业务的经营质量提供互补与支撑，为公司未来创造多元的增长动力。

随着公司数智营销平台的运营、员工股份激励作用的生效，公司发展更具活力。在公司的愿景中，2024年将会是加快与东南亚及一带一路沿线国家的合作和加强欧洲市场的产品推广，落实走出去的发展路径，巩固全球发展版图重要一年。作为投资者，看到国民品牌的旗帜在世界范围内飘扬，也是值得期待。