九洲药业：这样的企业才值得投资者高度关注

近日，九洲药业（603456）披露收购方案，公司拟以自筹资金收购泰华投资持有的泰华杭州100%的股权，预估交易价格约为3400万美元，折合人民币约为2.17亿元。

九洲药业表示，泰华杭州作为国际知名药企Teva集团下属的全资运营附属工厂，在生产管理模式、质控体系保障、绿色创新技术等方面达到国际水准，收购有利于提升其整体运营管理和多区域产能布局，继而持续推动CDMO（一种创新性的工艺研发及生产服务）业务发展，加强与国内外客户合作。

频频收购，产能与交付能力提升

据了解，Teva集团成立于1901年，是一家总部位于以色列的全球性医药公司，目前分别在纽交所和以色列特拉维夫证券交易所上市。作为非专利药和专科药物领域的全球领袖，Teva集团提供包括几乎所有治疗领域在内的3500多种产品。

此次九洲药业拟收购的泰华杭州就是Teva集团在中国投资的一家原料药生产的工厂，向Teva集团供应其业务所需产品，泰华杭州的管理团队拥有10年以上的行业经验，具备高效稳定的质量体系和世界级的环保安全管理系统，管理能力与运营能力居行业前列。

而九洲药业看中的并不仅仅是泰华杭州的盈利能力，更为重要的是公司作为国际知名医药企业Teva集团下属全资运营的附属工厂的身份，以及未来可以通过与Teva集团的合作扩大行业内的竞争优势。

九洲药业表示，本次交易完成后，公司将利用国际化管理团队、良好的法规体系、多条高效率生产线以及可扩展的额外产能空间，为国内外客户承接CDMO业务。自本次交易交割之日起1年内，九洲药业将通过标的公司向Teva集团供应根据规格要求和Teva集团专有技术制造的三个产品（适应症主要为高血压治疗、心血管治疗）。

券商表示，九洲药业此次与Teva签订的三个产品仅仅是一个开始，在收购泰华杭州之后，公司有望持续承接来自Teva的订单转移，为公司长期发展提供有力支撑。

九洲药业作为国内领先的医药高新技术企业，同时作为战略转型中的准一线CDMO企业，公司近年来加速业务布局，频频进行收购，构架核心竞争力。

公开资料显示，早在2008年九洲药业就成立浙江瑞博，正式开始向药企提供CDMO业务。2019年，该公司以自筹资金7.9亿元收购苏州诺华100%股权，被认为是公司发展CDMO业务发展的重要布局。同年，九洲药业全资子公司瑞博制药拟通过在美国特拉华州设立的瑞博美国子公司，以1600万美元自筹资金收购PharmAgra Labs, Inc.和PharmAgra Holding Company, LLC.两家公司100%股权，进一步加码其海外业务的服务能力。

与此同时，近年来九洲药业通过并购美国研发中心、以及建设杭州、台州等强化研发能力布局，以及成立CDMO业务服务平台（瑞博生命科学），加速打造瑞博CDMO品牌。

目前，瑞博苏州已启动中试车间建设，预计2022年完成并投入使用，另外2个商业化车间预计2022年开始建设；浙江瑞博通过单元化、自动化改造，运营效率明显提升，产能进一步释放，另外逐步对部分车间的仿制药原料药产能进行外移，进一步释放产能给CDMO业务；瑞博台州购买了287亩土地，预计2023年建成4栋车间，2024年初投入使用。

无论是2年前收购诺华苏州工厂还是如今收购Teva集团旗下的泰华杭州，九洲药业不仅可以进一步加强自身的产能建设，增强产能与交付能力，还可以促进与大厂的深度合作，赢得国际大客户青睐，进而拓展更多客户。

收购项目一览表

盈利能力快速增长，成长性优异

近年来九洲药业收购动作不断，增强产能与交付能力的同时，拓展了更多客户，助力公司业绩增厚。

自2014年登陆资本市场以来，九洲药业经营业绩整体保持稳步增长态势。八年间，除2016年因CMO业务销售收入减少而出现业绩下降以外，公司在2017年以来连续四年保持营收净利润双增长。

2017年-2018年，九洲药业归母净利润增长速度（与同期数据相比）均在30%；2019年，增长速度突破50%；2020年，净利润增长速度突破60%。同时据三季报披露，九洲药业在2021年前三季度实现营业收入30.04亿元，同比增长72.08%；实现归母净利润4.73亿元，同比增长97.65%，公司经营成长性居行业前列。

九洲药业在今年10月底与投资机构交流时提及，公司单季毛利率的提升与产品结构改善、高毛利产品增加、成本控制效果显著有较大关系。同时在11月初的交流时又表示，九洲药业将持续以“产能拓展与业务订单匹配”为原则推动产能扩张，目前CDMO生产基地主要为瑞博苏州、浙江瑞博和瑞博台州。

通过九洲药业优异的业绩表现，反观二级市场，2019年至今，公司股价一路飞升。九洲药业的股价由2019年的6元/股增长至今的60元/股，股价增长近10倍！九洲药业发展可持续性极强，公司已具备达到良性循环的状态的基底。

券商表示，九洲药业收购Teva杭州子公司及产能有望在2022-2023年逐步释放业绩弹性，结合公司在多年经营上积累的优势，预计2022年公司CDMO业务仍在快车道，将迎来公司发展的新阶段。