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    大悦城：仍在TOP50外徘徊，2020年或亏损数亿元

    来源：览富财经网      作者：江城子      发布时间：2021-02-26

    摘要：因计提巨额存货跌价准备、租金收入减少、非并表项目出现亏损等原因，大悦城（000031.SZ）2020年归属于上市公司股东的净利润亏损约3.5亿元-4.5亿元，为近五年来首次出现亏损。而

    因计提巨额存货跌价准备、租金收入减少、非并表项目出现亏损等原因，大悦城（000031.SZ）2020年归属于上市公司股东的净利润亏损约3.5亿元-4.5亿元，为近五年来首次出现亏损。而在2021年，是大悦城实现千亿规模关键一年，如何尽快摆脱亏损不利局面，并顺利成为“千亿俱乐部”成员，大悦城必将面临不小的考验。

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    未能冲进TOP50

    对于一家志在千亿规模的房企来说，大悦城2020年仍在50强门外徘徊，这样的表现显然无法承载其梦想。

    进入2021年，距离大悦城管理层定下的千亿目标只剩不到一年时间。根据克而瑞数据，大悦城在2020年全口径销售额为822.4亿元，排名第54位，相比2019年的619.9亿元增长32.67%。操盘口径销售额为597.4亿元，排名也是第54位。

    与前一年相比，大悦城的排名并未取得明显进步。克而瑞研究中心披露的2019年销售数据（操盘口径）显示，大悦城的销售金额为481.1亿元，行业排名第58。

    在2019年，大悦城重组曾备受业内关注。其时，重组完成后，大悦城一跃成为中粮集团旗下唯一的地产投资和管理平台，而大悦城地产则是大悦城旗下的商业地产旗舰，以开发、经营和管理大悦城为品牌的城市综合体为主要业务方向，同时开发、销售、投资管理其他物业项目。

    重组后的品牌发布会上，大悦城一度雄心万丈，提出“预计3-5年集团新增土储将超过6000万平方米，持有型项目及销售型项目都将超过50个，冲击千亿阵营。”

    然而，根据克而瑞数据显示，在2020年，所有全口径销售规模超千亿的房企，最后一名是时代中国，销售规模达1004.0亿元，但却排在了第43位。这意味着对于一直在TOP50之外徘徊的大悦城来说，在接下来的一年时间里，需要要把自己的排名提升近十个席位，难度委实不小。

    亏损已成定局

    不仅没能大幅提升自己的排名，更令大悦城糟心的是，2020年年报数据有可能并不那么“好看”。 

    近日，大悦城发布2020年业绩预告，2020年实现营收384-385亿元，同比增长13.7％～14.0％，归母净利润则亏损3.5～4.5亿元。

    机构分析指出，在建在售项目亏损及商业收入受疫情影响双重夹击下，大悦城2020年全年业绩亏损。华泰证券研报分析认为，造成大悦城2020年亏损的主要原因主要包括计提巨额存货跌价准备、租金收入减少、非并表项目出现亏损等。

    计提巨额存货跌价准备吞噬利润。大悦城方面表示，因为天津、厦门等在建在售项目销售价格不达预期，公司计提13亿元存货跌价准备。

    此外，持有物业运营业务受疫情影响显著。2020年受新冠疫情的不利影响，包括大悦城及祥云小镇在内的购物中心客流量和销售额下降，租金收入减少，同时公司积极履行社会责任，对租户进行帮扶，积极实施租金减免政策；另外，酒店住房需求减少，入住率降低。大悦城预计，整体购物中心和酒店收入下降致使公司全年持有型运营收入预计同比减少约9.6亿元。

    另外，非并表项目也出现亏损，导致盈利状况雪上加霜。仅2020前三季度便亏损7.3亿元。

    还有就是2019年结算上海、深圳高毛利项目，结算结构影响导致报告期毛利率下降10百分点至28％，也对最终的业绩产生不利影响。

    不过，机构认为在2021年其盈利状况应该会有所改善。华泰证券预计，主要是因为2017年所获低毛利项目带来的亏损大部分已计提，销售规模持续增长，2020年下半年持有物业收入已恢复，2021年公司运营回到正轨，扣非净利润有望恢复2019年水平以上。

    股价“跌跌不休”

    因为股价的不断下跌，不仅自身市值在不断缩水，而一年前引入的战投，所持有的资产市值也严重缩水。

    2020年11月份，览富财经曾关注到大悦城因为股价下跌导致战投浮亏现象。而令人略感尴尬的是，入股大悦城的两大战投，至今不仅未能摆脱浮亏局面，账面亏损反而进一步加大。

    2019年年底，大悦城定增完成，成功引入太平人寿和工银瑞信，定增价格为6.73元/股，两家战投持股比例分别为6.61%和1.80%，合计8.41%，共耗资24.26亿元。

    截至2020年三季度末，太平人寿和工银瑞信仍在大悦城十大股东名单之中。

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    太平人寿保险有限公司曾在中国保险行业协会官网披露的《关于举牌大悦城股票的信息披露公告》。公告称，2019年12月16日，太平人寿与大悦城签署了《大悦城集团股份有限公司非公开发行股票认购协议》。截至2020年1月2日，太平人寿投资大悦城股票账面余额为0元。截至2020年1月3日，太平人寿投资大悦城股票账面余额约为19.07亿元。

    截至2021年2月22日收盘，大悦城报收4.22元/股，较彼时定增价格6.73元/股下跌37.30%。对于太平人寿而言，当初投入的19.07亿元，账面余额已然缩水7亿元之多。

    此外，当初工银瑞信投入的5.19亿元，目前账面余额也仅3.25亿元，缩水了1.94亿元。

    正是因为股价的不断下跌，大悦城自身市值亦不断缩水。目前，大悦城市值约181亿元，与历史峰值420亿元相比，已缩水近六成。

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