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“IPO被否三年内不得借壳上市”将从六方面影响市场

来源:中新经纬 作者:admin 发布时间:2018-03-09
摘要:近日,证监会官网发布新规,对于企业在申报IPO被否决后拟作为标的资产参与上市公司的重组交易,证监会将加强监管。对于重组上市类交易(俗称借壳上市),企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市。 IPO被否企业3年内不得借壳上市,将进一步打击壳股价

近日,证监会官网发布新规,对于企业在申报IPO被否决后拟作为标的资产参与上市公司的重组交易,证监会将加强监管。对于重组上市类交易(俗称借壳上市),企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市。

IPO被否企业3年内不得借壳上市,将进一步打击壳股价值,随之企业IPO申报也会更加谨慎。可以看出,新规是按照最严IPO标准从严监管借壳交易,这无疑将会对拟申报企业、壳公司和三年内被否IPO项目企业产生重要影响。

新规将带来哪些影响,市场又将怎样变化,下面主要从六个方面展开详细谈谈。

第一,新规有利于加速解决IPO堰塞湖问题。这一新规或将成为IPO新的动态机制中的一个比较严厉的措施,用以防止企业变相、连续、低效的IPO申报,将有望进一步化解“IPO堰塞湖”问题。根据证监会公布的最新数据,截至2月22日,证监会受理首发企业438家,其中,未过会411家企业中正常待审企业404家,中止审查企业7家。同时,截至3月2日,今年以来已有44家企业终止IPO排队,延续了去年四季度以来终止审核企业家数保持高位的常态。终止审查企业数量的大幅增加与此前监管层的表态不无关系。预计又有一批在会项目将撤材料,拟申报企业对于带病申报也会有所忌惮,这或将加速化解堰塞湖问题。

第二,新规出台后企业IPO申报将更为谨慎。随着新规的趋严,IPO审核节奏加快的同时审核形式也更加严峻,企业申报的机会成本大大增加。因此企业在进行IPO申报的时候,将会更为谨慎,没有十足的把握,可能就不会轻易走IPO的流程。此前,由于借壳上市审核程序简单、时间短、标准较为宽松,受到大环境的干扰也较少,有些企业在IPO被否后且在没有规范整改情况下,带着重大问题想重组出售给上市公司以此曲线上市,但新规的出台无疑让这些存在侥幸心理的企业基本上没有退路了。自2017年10月新一届发审委上任以来,IPO审核趋严已成常态。1月23日公告的审核结果更是出现“7否6”的审核通过率新低。这也迫使企业在进行IPO申报时更为谨慎。

第三,有利于保证A股新增上市公司质量。从2017年7月召开的全国金融工作会议到党的十九大,再到中央经济工作会议释放的信号来看,防范化解重大风险将是今后一段时期的主要任务,而防控金融风险更是重中之重。证监会此次提出的新规,便可看作是严控金融风险的具体措施之一。新规指出,将通过问询、实地核查等措施,进一步加强监管,存在风险的申报一律不予过会,切实促进上市公司质量提升。2017年,深交所不断加强监管力度。深交所召开重组会136次,审核230家次的重组信息披露文件,发出重组问询函件250余份,就37家次重组方案存在的问题请示证监会,其中有16家次重组方案在“反复询问”式监管下终止,严控了上市公司质量。

第四,为后续的退市制度及注册制做准备。新规出台,IPO被否后至少运行三年才可筹划重组上市,这只是深化资本市场改革,促进健康发展的第一步。新的发审委履职以来,在IPO的过程中严管严控,拒绝了上百家的企业,这基本上给2018年的IPO定下了“严”基调。在第十二届全国人大第十三次会议上,注册制改革进一步推迟,在这推迟的两年中,IPO审核标准会越来越严,过会率较低,以控制增量,尽量减少新的“大小非”产生。

目前A股上市公司股权质押严重、各种乱象丛生,IPO注册制的推迟有助于解决这些问题,健全市场优胜劣汰机制。而完善上市公司“刨根问底”式实质性信息披露监管,则可以看作是在为后续的退市制度及注册制作准备。

第五,助涨助跌效应或有所增强。IPO被否后至少三年内不得重组上市,在一定程度上还会加大市场内的存量资金在存量公司上的积蓄,加剧波动风险,形成助涨助跌的效应。不过,考虑到现在的市场风格和之前发生了比较明显的变化,整体而言,真正有核心竞争力的几百到几千亿市值的公司相对稀缺,过去存在多年的估值体系正在瓦解,新的估值体系——以业绩(价值)为导向越来越成为主流,以大盘蓝筹为代表的中大市值个股的估值提升已是大势所趋,助长助跌的效应影响有限。

第六,未来投资方式将有所改变。随着IPO上市审核的趋严,新股发行的质量必然会大大提升。在曾经的行情下,因为借壳上市的存在,业绩的好坏并不是那么重要,一个垃圾股完全可能摇身一变成为优质股,这也就是为什么即使垃圾股业绩再差也会有行情的一个原因。如今新规出台,将让这些垃圾股无路可退。在整个资本市场加强监管、业绩越来越真实的情况下,资金的偏好已经越来越被优质企业所吸引,这一切的指向都是价值投资。从企业的角度来看,未来上市的企业的价值会越来越高,而从投资的角度也同样奠定了价值投资的基调。因此,价值投资,选择优质成长的企业,将成为未来的主流投资方式。

在严控金融风险的大背景下,监管趋严势在必行。这次新规的出台,虽然从短期来看,企业、投行等不可避免会因为低过会率产生一些情绪。但从长期来看,严格把关会促使企业和中介机构回归本源,企业会做好自己的主营业务、提高竞争力,中介机构也将提供更加优秀的中介服务。IPO监管趋严,价值投资的时代可能正在来临。

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