览富财经

发现价值       传播价值
览富财经微博
微博
览富财经微博
微信

三角防务IPO获批:应收账款高企 研发投入不足

来源:览富财经 作者:览富财经编辑 发布时间:2019-04-25
摘要:特种合金锻件生产企业三角防务日前通过了证监会的首发申请。同时公司发布公告称将申请在新三板终止挂牌。 三角防务主要从事航空、航天等行业锻件产品的研制、生产、销售和服务,应用于制造飞机机身结构件及航空发动机盘件等。 根据公司公开资料的披露,其产

特种合金锻件生产企业三角防务日前通过了证监会的首发申请。同时公司发布公告称将申请在新三板终止挂牌。

三角防务主要从事航空、航天等行业锻件产品的研制、生产、销售和服务,应用于制造飞机机身结构件及航空发动机盘件等。

根据公司公开资料的披露,其产品目前已应用在新一代战斗机、新一代运输机及新一代直升机中,并为各类型国产航空发动机供应主要锻件。

 

受益于军民融合等政策的推动,公司近些年发展迅速。自2014年以来,营收从1.52亿上升到4.66亿、同期的归母净利润则从581万上升到了1.50亿,复合增速分别达到了32.32%以及123.61%。

 

从营收构成来看,2018年模锻件产品的收入约为4.15亿,占比89.14%,同比去年有所上升。自由锻产品的收入为2,759万,占比5.92%。这两块业务的营收占比合计超过了95%。

 

行业竞争格局方面,公司的竞争对手主要是国有大型军工企业或其下属科研院所,包括中航重机、中国第二重型机械集团德阳万航模锻有限责任公司等。

应收账款较高、经营现金流波动较大

在公司营收和利润快速增长的同时,也存在着应收票据及应收账款增多、经营活动现金流减少的风险。

如下图所示,三角防务的应收票据+应收账款金额从2016年的3.31亿上升到了2018年的4.67亿。其中,2018年的应收票据+应收账款金额略微超过了全年实现的营收,占总资产的比重为27.14%。

对于这一现象,公司的解释是销售规模扩大、经营性应收项目增长所致。

 

从现金流角度来看,公司近三年经营活动产生的现金流量净额分别为-0.26亿、1.73亿以及0.80亿,期间波动较大且2018年有下降的趋势。

 

研发开支或有待提高

三角防务可能存在的另一个风险是研发投入相对不足。一般来说,军工行业是知识密集型产业,需要持续且数额较大的研发投入。

但是,翻查公司公告可以发现,其2017年和2018年的研发费用分别只有约1,054万和622万。其中,研发费用占营收的比例甚至还有所下降,从2017年的2.81%下降到了2018年的1.34%。

 

对比同属于WIND航天航空与国防分类且已披露2018年年报企业的数据可以看到,三角防务不管是在研发费用金额还是研发费用占营收的比例方面都处于相对靠后的位置。

 

总体而言,三角防务的优点和不足都比较明确,应收账款和研发支出是比较重要的关注点。

分享到:
责任编辑:览富财经编辑
发表评论
请自觉遵守互联网相关的政策法规,严禁发布色情、暴力、反动的言论。
用户名: 验证码: 点击我更换图片

郑重声明:本网所发布的所有信息仅供参考,本网不对信息的完整性、及时性负任何责任,投资者依据本网信息所作投资需风险自担!

Copyright © 2000-2018 lanfucaijing.com All Rights Reserved. 京ICP备12005159号-5 京公网安备110102006172