通过虚假贸易虚增营收，*ST苏吴四年造假盖子揭开

*ST苏吴（600200）的案子终于有了结果，果然是财务造假！

7月13日晚，*ST苏吴（600200.SH）公告收到中国证监会《行政处罚事先告知书》，揭开其连续四年财务造假的“盖子”。

公司通过虚构贸易业务四年合计虚增营收超17亿元、利润近7600万元，更隐瞒实际控制人变更、关联方资金占用超47亿元，成为A股近年来最恶劣的财务造假案例之一。

这场持续四年的财务造假案，不仅让公司收到千万罚单，实控人钱群山采取10年证券市场禁入措施，也让公司处于退市边缘，数万投资者血本无归。

根据证监会披露的《行政处罚事先告知书》，*ST苏吴的造假手法并不新鲜，还是通过构筑虚假贸易，以达到虚增营收和利润的目的。

*ST苏吴的虚构贸易闭环，即通过子公司江苏吴中进出口、中吴贸易（杭州）等平台，与浙江优诺德等关联方开展“无商业实质”的贸易业务。

所谓“无商业实质”也就是虚假的贸易，这些交易很可能既无真实货物交付，也无实际物流运输，仅通过资金空转和单据循环完成“营收”制造。

根据《处罚告知书》，*ST苏吴在2020年至2023年年度报告中分别虚增营业收入4.95亿、4.69 亿、4.31亿、3.77亿元（合计17.72亿元），占当期披露营业收入的26.46%、26.39%、21.26%、16.82% ； 分别虚增利润总额1458.27万、 2027.12万、1992.42万、2121.94万元（合计7599.75万元），占当期披露利润总额的2.89%、51.65%、26.42%、29.81%。

通过虚假贸易支付采购款，将资金转移至关联方形成非经营性占用。2020年末至2023年末，占用余额从1.27亿元飙升至16.93亿元，占净资产比例从6.88%跃至96.09%。

钱群山

证监会认定，这场财务造假是董事长钱群山作为实际控制人、直接主管人员的全程操控。

证监会调查显示，其通过控股股东苏州吴中投资控股的股权变更，于2018年悄然取得公司控制权，却连续六年在年报中披露姐姐钱群英为实控人，形成“影子控制”的治理黑洞。

面对如此恶劣的造假行为，证监会开出A股史上最严罚单。

在公司层面，*ST苏吴被处以责令改正、警告并处1000万元罚款，叠加实施退市风险警示（*ST）。

在个人层面，作为实控人的钱群山被罚款1000万元，作为主管人员罚款500万元，合计1500万元，同时被采取10年证券市场禁入措施。

同时，还有公司董事钱群英（钱群山姐姐）被处罚款200万元；董事会审计委员陈颐被处罚款150万元，时任财务总监孙曦和骆啸分别被处100万元罚款。

根据《上海证券交易所股票上市规则》第9.5.2条，*ST苏吴已触发“连续四年财务造假”的重大违法强制退市情形。

其退市路径已清晰可见。

公司同时公告称，如根据正式的处罚决定书结论，公司触及重大违法强制退市情形，公司股票将被终止上市。

从历史案例看，易见股份因虚增562.51亿元营收于2022年退市，ST康美因虚增300亿元货币资金于2021年退市，均印证了监管层“发现一起、退市一起”的决心。

ST苏吴虚增营收规模虽不及上述案例，但其造假持续时间（四年）、关联方资金占用比例（96.09%净资产）均创A股纪录，退市几乎无悬念。

*ST苏吴案中，数万中小投资者成为最大受害者。从今年2月底公司被立案调查以来，截至2025年7月14日，公司股价较年初暴跌75%，市值蒸发超50亿元。

区区数百万的罚款，对于投资者的损失来说，简直是九牛一毛，必须要让财务造假者付出倾家荡产、身败名裂代价，才能让市场良币驱逐劣币。

*ST苏吴案并非孤例。

近年来，广州浪奇、庚星股份、华虹计通等十余家上市公司均因虚假贸易被罚。

与制造业相比，贸易业务无需生产、研发环节，仅需通过资金和单据循环即可虚构营收，成为“数字美容”的首选工具。

而虚假贸易的主要目的也不尽相同，有的是为了虚增营收，但并不一样要有盈利，甚至还有亏损的，这个主要为了做大营收违规，以获得金融机构授信贷款、获得行业规模排名、提升公司市值或股价等等。

还有的则是为了同时虚增营收和利润，因为虚假贸易过程中的价格、货品、成本、数量等都是虚构的，很容易操纵利润率。

而通过关联方“走账”，可轻松绕过审计师的函证程序，会计机构若未深入核查物流、仓储记录，极难发现破绽。

例如，庚星股份曾通过燃料油贸易虚增14.77亿元营收，占当期营收的77.05%。还有前几年爆出的专网通信系列大案都是属于利用贸易虚增收入。

而为了堵住贸易业务导致的营收“虚胖”，会计准则也对贸易业务的收入确认进行了修订，对于一些中间商赚差价的贸易，必须采取净额法来确认收入。

所以，对于一些贸易业务占比较高的上市公司，投资者务必要提高警惕，这些很可能成为财务造假的灰色地带。