新周期或将开启，上游降价下游扩产，光伏产业有望深度受益

11月29日晚，横店东磁公告表示，将分步投资年产20GW新型高效电池项目，项目总投资约100亿元。此外，今年横店东磁还有8GW电池、7GW组件PERC产能，明年将新增6GW-8GWTOPCon的电池产能，组件明年出货计划翻番。

而就在此前，11月27日，TCL中环（002129.SZ）刚刚宣布硅片降价。最新单晶硅片价格，分别下调至9.30元/片、7.05元/片，降幅接近4.4%，这是继10月底以来的第二次降价，不到30天硅片累计降价超过8%。此外，隆基绿能（601012.SH）的硅片价格同样也出现了下调。

截至11月30日午盘，光伏产业链上游的TCL中环（002129.SZ）下跌1,17%，隆基绿能（601012.SH）上涨1.00%；位处产业链中游的横店东磁（002056.SZ）上涨2.33%，金晶科技（600586.SH）上涨4.01%；而位处产业链下游广汇能源(600256.SH)上涨2,48%，东旭蓝天（000040.SZ）上涨3.25%。

光伏概念开始出现分化，上游晶硅产业产能过剩，开始降价。中下游光伏组件、光伏设备、以及光伏建筑一体化产业却在加速扩张产能。光伏产业呈现冰火两重天格局。

光伏硅片价格松动  过剩局面或已显现

整个光伏产业链主要分为上中下游三大部分，其中多晶硅、单晶硅的冶炼和硅片生产属于上游产业，光伏组件、光伏设备的生产位居产业链中游，光伏建筑一体化产业、光伏电站的建设运营则处于产业链下游。

随着中国“双碳”战略的实施，光伏需求骤然加速，中下游产能扩张迅速。2022年上半年电池环节，上半年全国晶硅电池产量约135.5GW，同比增长46.6%。组件环节，上半年全国晶硅组件产量约123.6GW，同比增长54.1%。

这致使工艺更加复杂、投资周期更长的上游晶硅产能陷入紧缺，晶硅价格大涨。2021年太阳能晶硅材料价格由88元/kg一路上涨至270元/kg ，上涨幅度达206.8%。2022年晶硅材料价格继续上涨到近300元/kg。

晶硅材料价格的暴涨，自然让上游晶硅生产企业赚得盆满钵满，TCL中环2022年前三季度营收增长71.35%，隆基绿能前三季度营收增长54.85%。

正所谓“几家欢乐几家愁”。由于光伏上游硅料的持续涨价，光伏组件目前单价居高不下，光伏组件单价一度逼近2元/W。这使得中下游的光伏组件生产企业和下游的光伏电站建设、光伏建筑一体化企业苦不堪言。

然而，随着时间的推移，随着晶硅价格暴涨带来的上游企业纷纷加速扩产。目前市场有望再次出现平衡，甚至有可能出现上游晶硅产能过剩的局面。

据行业统计数据显示，到2022年底，我国国内多晶硅有效产能达到67万吨，硅料龙头企业通威股份、大全能源、协鑫科技、新特能源、东方希望等5家企业的多晶硅总产能为57.5万吨，大约占国内总产能的86%。到2023年国内多晶硅总产能将在130万吨左右，全球多晶硅总产能预计在150万吨。

据Solarzoom预测，2022年底的全球硅片预计产能达到477.65GW。而2022年全球光伏新增装机量有望达230GW以上，对应硅片需求为276GW。

太阳能晶硅产能、硅片产能都有可能出现过剩，甚至大大超过光伏装机需求。新一轮“价格暴涨—产能扩张—产能过剩—价格下调”的周期性循环似乎又将启动。

进入11月份以来，光伏硅片价格已经开始松动，210mm光伏单晶组件11月23日当周已跌至1.97元/W，周跌幅0.51%，月跌幅0.51%。182mm光伏单晶组件11月23日当周已跌至1.97元/W，周跌幅0.51%，月跌幅0.51%。

此次，11月底，TCL中环、隆基绿能等晶硅头部企业纷纷宣布硅片降价，并单次降价幅度接近4.4%，似乎再次证明了对于晶硅产能过剩的猜测。

三重利好叠加  下游光伏产业或将迎来爆发

这对于上游晶硅企业当然是利空消息，但是对于中下游正处于快速扩张期的光伏企业和光伏用户来说，却是不折不扣的利好。

上游价格的下降将直接带动下游成本的降低和利润的提升，价格的降低还将带动下游消费需求的进一步扩张。

在光伏组件生产方面，据PV Tech不完全统计，今年行业新建组件扩产项目规模已超400GW，到2025年，全球光伏组件产能或将超过1000GW。各大龙头企业也正在加紧扩大光伏组件产能，加速新一代光伏电池的研发。

11月29日晚，横店东磁公告表示，将分步投资年产20GW新型高效光伏电池项目，项目总投资约100亿元。此外，今年横店东磁还有8GW光伏电池、7GW组件PERC产能，明年将新增6GW-8GW的TOPCon光伏电池产能，组件明年出货计划翻番。

在光伏装机方面，据中国光伏行业协会名誉理事长王勃华预测，在巨大国内光伏发电项目储备量推动下，2022年新增光伏装机规模或将增至75GW以上，预计到2025年，中国新增光伏装机将达到249—297GW。

如果说对于光伏组件生产商或还存在产能过剩的担心，那么上游产品的降价，外加巨大的市场需求的带动，对于下游的光伏企业将迎来利好。

此外，11月25日，国家能源局发布的《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》则再次给光伏市场加了一把火。

政策进一步明确了电力现货市场近期及中远期建设任务，并提出要推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易。随着风光建设成本下降，新能源成本逐步降低，电力现货市场将超额利润传导到产业链，创造出更多消纳空间，将有助于新能源长期的发展。

“光伏、风电+储能+虚拟电厂”、“分布式光伏+虚拟电厂”等多种组合方式，将在电力交易的逐步完善下将得到更好地发展，获得更好的电力销售和现金流支撑。

位处产业链下游的光伏电厂建设、分布式光伏建设，以及光伏建筑一体化产业，或许将与上游产业链呈现“冰火两重天”的格局。在成本下降、市场需求增长和政策带动的三重利好下，下游光伏产业或将迎来市场的进一步爆发。