市场大跌,莫做股市里的“投降派”

来源:苏宁金融研究院      作者:薛洪言      发布时间:2021-07-29

摘要:这两天股市持续大跌,市场加速分化,价值股继续杀跌,平安股价正从60元跌向50元。与此同时,科创、军工等板块则表现出超强的抗跌性,甚至不跌反涨,越来越多的投资者加速转换阵营,反过来进一步加速

这两天股市持续大跌,市场加速分化,价值股继续杀跌,平安股价正从60元跌向50元。与此同时,科创、军工等板块则表现出超强的抗跌性,甚至不跌反涨,越来越多的投资者加速转换阵营,反过来进一步加速市场分化。

在这种情况下,价值投资策略大幅跑输市场,趋势投资开始备受青睐。很多投资者一边咒骂价值投资,一边将价值股割肉卖出,转战芯片、军工、新能源等赛道股。如某位读者所说,“现在投资芯片、军工、新能源等赛道股,买了就能赚钱,平安、万科等价格再低又如何,时间成本耗不起”。

一句“时间成本耗不起”,便成为追涨杀跌的最好理由。价值投资之难,就难在这里,正如巴菲特的经典总结,“人们不愿慢慢变富”。

可投资者满心期待立马赚钱时,买涨卖跌,换来换去,甘做股市中的“投降派”,恰恰又赚不到钱。

霍华德·马克斯曾提出股市“三阶段”论,无论熊市还是牛市,其演绎过程都会经历三个阶段。

以牛市为例,在牛市第一阶段,股票低估,市场一片悲观,只有少数人敢于买入并持有。到了第二阶段,基本面出现好转,越来越多的人买入,股价回归合理水平,价值回归时出现了明显的赚钱效应,让市场愈发乐观;于是,就进入第三阶段,市场对未来的预期越来越好,“**点不是梦、**点是牛市起点”等言论主导市场,诱发越来越多的人买入,股市急涨,加速赶顶,直至物极必反,熊市降临。

熊市三阶段刚好相反,第一阶段,股价高位回落,只有少数人坚定逃离,多数人视下跌为抄底机会;到了第二阶段,基本面开始恶化,越来越多的人卖出,股价从高估跌至合理水平,但下跌带来的亏钱效应,让市场愈发悲观;接着进入第三阶段,市场预期越来越差,任何消息都被解读为坏消息,越来越多的人开始割肉卖出,股市步入恐慌下跌时期,加速寻底,直至物极必反,牛市降临。

股市中的“投降派”,主要发生在第一阶段和第三阶段。

在熊市第三阶段和牛市第一阶段,“投降派”的表现是股票拿不住,越跌越心慌,最后因恐慌而清空持仓。当这些人纷纷卖出股票后,剩下的多是坚定持有者,卖方力量枯竭,慢慢就跌不动了,熊市第三阶段转变成牛市第一阶段。此时,“投降派”刚刚割肉卖出,坚定远离市场,也会错失牛市第一阶段的低估买入机会。

在牛市第三阶段和熊市第一阶段,“投降派”的表现是高位买入,前期镇定观望,对牛市行情视而不见,现在发现周围很多人都赚到了钱,觉得不能打败市场就加入市场,于是放弃抵抗、追高买入。当这些人纷纷追高买入后,市场买方力量开始枯竭,慢慢就涨不动了,牛市第三阶段开始转变为熊市第一阶段。此时,“投降派”仍沉浸在牛市赚钱效应中,坚定看好股市,把下跌视作抄底机会,越跌越买,仓位越来越重,直至深度套牢。

可见,股市里的“投降派”是很悲催的存在,他们总是卖在低点、买在高点,成为妥妥的韭菜。道理很好懂,但落到投资实践中,很多人依旧会陷入这种韭菜怪圈。

回到当前A股市场,科创、军工是否已到牛市第三阶段还不好说,相比历史表现,当前市盈率水平虽不低估,但仍较为合理。不过,市场中一大批价值股,估值水平确已跌至历史低点。

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以中国平安为例,自上市以来至2021年7月27日,当前市盈率分位值0.00%,市净率分位值0.00%,市销率分位值0.21%,均处于历史估值底部,正处在熊市第三阶段。

根据霍华德的三阶段论,熊市走到第三阶段,越来越多的持有人卖出,卖方力量日益枯竭,股价随时可能触底回升。这个时候,若转换阵营,做股市里的“投降派”,便是妥妥的韭菜。

很多人将“别人贪婪我恐惧,别人恐惧我贪婪”奉为圭臬,但在市场大跌之时,有多少人还敢于贪婪地买入呢?


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