一季度经济数据怎么看,暗示未来什么样的货币局面?

来源:格隆汇      作者:格隆汇      发布时间:2021-04-19

摘要:今天统计局丢了一堆数据包,宏观经济数据,说重要也重要,因为它是微观的组合,多多少少能反映微观个体一些正在发生的事,说不要重也不重要,因为如果不能理解微观个体,拿着宏观数据,到微观企业的投资

今天统计局丢了一堆数据包,宏观经济数据,说重要也重要,因为它是微观的组合,多多少少能反映微观个体一些正在发生的事,说不要重也不重要,因为如果不能理解微观个体,拿着宏观数据,到微观企业的投资,其实是隔了十万八千里。

不过,不管怎么样,这个数据,大家都关注,聊一聊,且胜于无。

01

GDP同比增长18.3%,这不知道是多少年没有的增速了。当然也不用兴奋,因为背后的原因是去年一季度受到疫情破坏,基数低,如果看两年,相比2019年同比增长10.3%,平均是增长5%。

这个增速我想很多人第一反应是好慢,毕竟我们过去都是6%以上。那这是不是意味着我们的经济复苏一般呢?我觉得倒也不是。

其实我们看,2019年四季度的时候,增速已经降到6%了。如果没有疫情的破坏作用,顺其自然,我们现在的增速也可能是5%。这不是我们的经济不行了,只是经济基数变大后的自然结果,没什么值得担忧的。我们第二的经济体量,还有5%的增速,这是非常不错的。

那18.3%的增速是谁贡献的,分消费、投资和出口来看。

消费主要看的指标是社零,一季度社零同比增长33.9%,也是因为去年基数低的原因,两年平均增长是4.2%。其中3月社零同比增长34.2%,比1-2月加快了0.4个百分点,两年平均增长6.3%。看一季度整体数据,觉得一般,但看3月,明显消费随着疫情的消退在持续恢复中。

再看投资,一季度固定投资同比增长25.6%,两年平均增长2.9%,投资还是比较一般。分项看,基础设施投资同比增长29.7%,两年平均增长2.3%;制造业投资同比29.8%,两年平均下降2%;房地产投资同比增长25.6%,两年平均增长7.6%。投资还是主要靠房地产撑着,制造业恢复还需要时间。

再看出口,出口的增速非常猛,1月、2月、3月同比分别增长了24.8%、154.9%和30.6%,与2019年同期比分别增长21.18%、111%和21.98%,两年平均增速是10.5%、55%、10.99%,这是非常猛的增速。

可以看出,推动一季度经济增长的主要是消费和出口,消费有望继续向好,出口的话,未来可能随着海外产能从疫情中恢复有一定负面影响,但个人看来,有些产能转移,会是更长期性的,倒不一定海外产能恢复就不从中国进口了。

02

经济向好,本来对整体市场来讲,是件好事,但A股的问题在于大家都非常鸡贼,市场这条狗经常跑到经济向好的前面去了,体现就是估值非常高。所以现在经济向好,A股会想得更前,就是货币流动性要收了。另外,去年下半年经济已经开始复苏,基数高,那么对应到今年三四季度GDP的增速多半不怎么样。

本来这只是一个基数问题,无关真正的基本面,但因为A股估值玩脱了,如果没有增速来消化,又没有货币来撑着,那A股只能看着美股夜夜笙歌。

增速这个东西,是客观的,不可改变,去年三四季度增速逐渐恢复,基数高,所以今年三四季度GDP增速往下降,是肯定的。此前,我认为维持6%就不错了,但今年政府工作报告,给的目标指引只是6%以上,这是一个非常低的指引。另外看今年一季度增速暗含的两年平均增速5%左右,那么我觉得今年四季度维持5.5%就不错了,有6%是非常好了。

这点投资者要做好预期,不要到时候觉得惊恐。

增速下降是既定事实,那么A股能指望的就是货币政策了。

从3月份的数据看,M2同比重新降到9.4%,2月份的宽松反弹并没有持续。从GDP的增速变化以及政府对货币政策的定调来看,我觉得未来大概率还是在反复中下降。

我们知道,去年年底政府对货币政策是有定调的,其中一点是M2的增速基本与名义GDP增速相匹配,通胀政府给的指引是3%,加3%,也就是到四季度,M2的增速可能会降到8.5%。

不过我个人并没有这么乐观,过去每年政府的通胀指引都是3%,但实际并没有。所以实际M2的增速可能会更低,可能会创2016年来的最低,也就是跌破8%。

所以,今年货币这条线是没法支撑的,增速这条线前高后低,而当前的A股估值并不低。这也是我之前说的,如果现在的位置上不杀一波估值,我觉得未来2-3年都是一个震荡格局。

03

新一波杀估值什么时候到来,这个无法预料,取决于大的负面事件到来的时间。就像我之前提到的,2015年,让反抽没能变成反弹的,是811汇改,让反弹没有成为反转的,是熔断。

这个只能边走边看。

在没有大的负面事件,就现在这个时间点上,看技术面,我倒觉得此处可能会有第二波反弹。

目前几个指数的位置,比如我自己最关注的沪深300,是去年7月后的压力位,去年的压力位成了现在的支撑位。

技术图有时就是这么有意思,这么巧,无怪乎我们多多少少都会看一下技术图。

从成交额看,今天沪深300成交了2134亿,比昨天又略缩量,昨天是2138亿。关于成交萎缩为何可能成为阶段性低,我之前说过了,这里不多谈。此处我们又可以来检验一下技术指标的有效性。

往更长时间看,看这张图,沪深300的PE带。可以看出,每次沪深300从高估或者泡沫阶段(黄线之上)开始跌,乐观杀到红线(平均估值),悲观杀到浅蓝线(平均估值减一个方差),惨剧杀到橙线(平均估值减2个方差)。

红线对应4000点左右,大概是去年上半年的压力位,压力位突破后成了新的支撑位;浅蓝线大概3500点的位置,大概是去年的疫情底,经历过残酷的市场考验;这两条线守不住,橙线就是去寻2018年的底了。

浅蓝线和橙线我是无法想象的,红线我觉得倒是有可能,现在类似2015年的泡沫破灭,2015年大概是跌到红线位置。

这个且行且看,交给时间。

当下先享受这个可能的第二波反弹,另外需要关注的就是可能是4月19日前后,中央政治局常务委员会,每年4月、7月、12月的比较重要,跟经济金融相关。去年730政治局会议正式标志着货币开始走向收缩,这次上面对货币的定调描述会不会变化,需要关注。

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