赛生药业即将登陆港股IPO，公开发售获超1000倍超额认购

3月2日，赛生药业(06600)发布配售结果公告，每股定价18.8港元，每手500股，一手中签率3%，认购140手稳中一手，预期股份将于3月3日挂牌上市。

公告显示，赛生药业香港公开发售项下获43.6万份有效申请，认购合共123.88亿股股份，超额认购1068.05倍;国际发售项下获70倍超额认购。其中，最终公开发售占比回拨至50%，不难看出，机构和散户认购热情均较高。

此次基石投资者，包括上药国际供应链有限公司、Daguan International Limited、中邮创业国际资产管理有限公司、Ding Asset Ltd、 Bradbury Global Opportunity Fund SP、祥辉投资有限公司、IDG Capital Investment 2020 Limited、大众(香港)国际有限公司、太平资产管理 (香港)有限公司、富乔鑫资本、黄展雄。

本次赴港上市赛生药业拟发行1.16亿股，每股发售价为17.2港元至18.8港元，拟募资19.95亿港元至21.81亿港元。

赛生药业上市拟募集资金中，约30%将用于投资中国或其他全球市场的潜在药物收购目标，并为新候选药物的授权引入提供资金；约28%将用于偿还现有债务；约26%将用于为临床阶段候选产品的开发及商业化提供资金；约10%将投入用于招聘、扩大销售与营销网络以及商业及开发基础设施；约6%将用于为上市产品组合进行其他临床应用的持续临床研究提供资金。

据悉，赛生药业的前身是1990年在美国加州成立的SciClone US公司，专注于药品收购及开发业务。1992年，SciClone US公司登陆美国纳斯达克，随后按照私有化计划，接受中国财团6.05亿美元的私有化收购要约，于2017年10月退市。

随后进行一系列重组，演变为现在的赛生药业，拥有产品开发和商业化集成平台，专注于重大及特殊疾病治疗领域，如肿瘤、重症感染。

赛生药业唯一一款自主研发的上市产品是注射用胸腺法新（商品名“日达仙”）。该药是一款免疫调节剂，临床上常应用于治疗慢性病毒感染、肿瘤及免疫缺陷病人的辅助治疗，还可作为疫苗增强剂。

日达仙最早于1993年在意大利获批上市，1996年在中国获批，截至目前已在超过30个国家获批。2003年非典疫情中，日达仙就曾发挥过重要作用；此次新冠疫情中，日达仙又被纳入《新冠病毒肺炎重型、危重型病例诊疗方案》。

尽管日达仙专利已到期，该产品面临仿制药竞争、报销政策变更及集中招标程序变更等挑战，其销售收入仍然呈现出可持续增长趋势。

2017年、2018年、2019年及2020年前三季度，日达仙销量分别为310万件、330万件、360万件、370万件，销售收入分别为11.12亿元、11.69亿元、13.49亿元、13.26亿元，分别占总营收的91.67%、82.97%、78.98%、83.71%，是赛生药业名副其实的“现金牛”。

从业绩上来看，赛生药业2017年、2018年、2019年及2020年前三季度，营收分别为12.13亿元、14.09亿元、17.08亿元、15.84亿元，2017年至2019年的年复合增长率为18.7%；净利润分别为1958.2万元、5.35亿元、6.14亿元、6.9亿元。

不过，赛生药业在研发上的投入却在逐年下滑。2017年、2018年、2019年及2020年前三季度，其研发投入分别为8270万元、7750万元、8770万元、4870万元，分别占总营收的6.8%、5.5%、5.1%、3.1%。

另据披露，赛生药业打算与第三方服务供货商合作，通过引入互联网医院模式进一步投资公司的GTP平台，以进一步扩大患者访问通道，并更容易获得处方。随着日达仙等已上市产品的持续发力、多款重磅在研产品的接连落地，以及GTP模式带来的新增长动力，赛生药业仍具备强劲发展潜力。

长远来看，赛生药业处于临床Ⅲ期的RRx-001所处的靶点CD47，以及Ⅱ期在研的小分子偶联药物PEN-886也是热门赛道，容易成为后期发力的重磅产品，具备管线布局合理的特质。