恒光股份：资金周转压力大、安全生产漏洞多、IPO梦想有点难

深圳证券交易所创业板上市委员会定于1月26日召开2021年第7次上市委员会审议会议，届时深交所上市委将对湖南恒光科技股份有限公司（以下简称：恒光股份）等公司IPO进行审核。湖南恒光科技股份有限公司拟于创业板上市，本次拟公开发行股票数量不超过2667万股，发行数量不低于发行后公司总股本的25%，其保荐机构为西部证券。

据了解，该公司目前面临销售区域过于集中，应收账款面临坏账风险，资金周转有压力以及客户与供应商重叠等问题，还曾多次因安全生产事故被行政处罚，其IPO结果还充满不确定因素。

应收账款有坏账风险 资金周转面临压力

根据招股说明书，恒光股份是一家围绕循环经济发展模式，集硫、氯化工产品链的研发、生产和销售于一体的高新技术企业。公司依托区域丰富的盐卤资源和含硫尾砂矿资源优势，通过深入发挥现有循环经济发展模式的优势，循环利用氯碱和硫酸等基础化工产品生产过程中的联、副产品，围绕氯化合物和硫化合物向下游精细化工产品延伸，逐步形成了以硫化工、氯化工产品链为主线的产品布局。

2017到2019年，恒光股份实现营业收入4.60亿元、6.59亿元、6.07亿元，实现归属于母公司所有者的净利润6158.44万元、1.29亿元、1.00亿元。可以发现，2019年，公司的营业收入和净利润出现一定程度下降。

报告期各期末，恒光股份应收账款账面价值分别为2892.92万元、1641.68万元和2500.59万元，应收票据及应收款项融资的账面价值分别为13160.67万元、14306.68和11430.20万元，合计占流动资产的比重分别为54.42%、45.39%和38.51%。可以看出，其应收款项占流动资产比例过高，营运资金周转面临压力

此外，根据招股说明书，报告期内恒光股份还存在部分客户与供应商重叠的情形，恒光股份对此解释称，公司的业务开展主要基于循环发展模式，向部分供应商采购原材料的同时，亦向其销售公司产品或为其提供废弃物处理、原材料加工等服务。

安全生产不到位 多次被行政处罚

恒光股份属于化学原料和化学制品制造业，在生产经营中存在着“三废”排放与综合治理问题。同时随着国家和社会对环保要求的日益提高，如国家颁布并实施更严格的环保标准，将使得公司面临运营成本增加和监管方面的风险。而招股书显示，恒光股份确实曾因环保问题多次被有关部门进行行政处罚：

如2019年4月15日，因存在未经审批动火作业、隐患排查治理情况未向从业人员进行通报以及特种作业人员无培训记录等行为，被怀化市洪江区安全生产监督管理局给予警告并处罚款38000元，同时对公司主要负责人胡建新(怀化籍)罚款5000元。

2019年4月30日，因存在氯酸钠生产部尾气岗位在有含危险物料的设备、管道上实施吊装作业未制定详细吊装方案的行为，被怀化市应急管理局对公司处以罚款28,000元。上述行为未造成严重后果，不属于重大违法违规行为，上述处罚不属于重大行政处罚。

2020年4月24日，因未按规定向区应急管理部门报告氯气泄漏涉险事故信息等原因，被怀化市洪江区应急管理部作出警告并处罚款75000元。

虽然恒光股份表示，上述行为未造成严重后果，不属于重大违法违规行为，处罚也不属于重大行政处罚。但还是不能不让人对其安全生产管理能力产生质疑，一旦发生重大事故，势必对公司经营将造成不可挽回的影响。

营业收入过于集中 未来业绩成长存疑

招股说明书显示，恒光股份的营业收入集中度有点过高，目前，其主要业务区域集中在湖南省，主要客户也为湖南省内客户。这为其业务发展带来一定风险，一旦湖南省及周边省份地区经济环境、地方产业政策、行业竞争状况发生不利变化，对公司业绩势必会造成较大影响。

对此，恒光股份解释称，主要由于目前公司精细化工产品和新材料产品产能有限，因此销售区域仍主要集中于湖南及周边省份地区。此外，公司向其他地区扩张的战略可能无法完全复制湖南省及周边省份地区市场的成功经验，会受到当地各种因素的制约，存在市场开拓不能达到预期的风险。恒光股份表示，未来若因为公司本身、市场竞争、下游区域市场波动等因素，导致区域性客户流失，公司可能面临业绩下滑、存货增加等风险。其销售区域集中在一定程度上也将影响公司市场占有率和营业收入的进一步提升，其未来业绩发展将面临一定问题。

恒光股份的IPO之路究竟走得顺不顺利？是否能成功？览富财经网将持续关注。