双良节能业绩再创新高，进入光伏赛道三年营收翻十倍

不断在光伏硅片开疆拓土的双良节能(600481)去年再获大丰收。

4月26日，双良节能(600481)披露2023年报，实现营收231.5亿元，同比增长59.91%；归属净利润15.02亿元，同比增长57.07%。

借助光伏新能源下游需求的高增长，双良节能的硅片和节能设备两大业务全面开花，去年不仅营收与净利润增速高于同行，而且首次突破200亿元和10亿元大关，双双创出历史新高。

要知道，在2020年，双良节能的营收还只有20来亿，仅仅三年时间就翻了10多倍，公司在三年前向新能源产业的布局可说是赚得盆满钵满。

“2023年国内外经济形势严峻，公司多措并举，订单与销售再创新高。”双良节能在年报中表示，公司把握“双碳”机遇，一手深耕“节能节水”，一手布局“新能源”，开辟光伏、氢能新赛道，实现“装备+材料”双轮驱动。

一、光伏营收倍增的秘诀

双良节能位于“制造业第一县”江阴市，公司于1982年创立，2003年上交所上市。目前已实现从节能节水到光伏新能源设备，再到氢能设备的跨越式发展。

2023年，习总书记首次提出“加快形成新质生产力”，新质生产力更加注重绿色清洁、高效低耗、从而刺激循环经济的发展。而双良节能主业的“三驾马车”——节能节水、新能源装备、光伏均是传统产能在“新质”要求下的新路径。

2023年，双良“三驾马车”营收占比分别为12.79%、11.57%、74.61%。在业绩贡献度来看，光伏业务无疑是最大功臣。公司光伏业务主要包括单晶硅片、硅棒和组件，这部分营收同比增长100.41%至172.73亿元，营收占比74.61%，毛利率增加0.43个百分点至8.23%。

2023年，光伏产业下游需求虽然仍然旺盛，但是很多中上游企业已经陷入内卷，双良节能为何能逆势突围？

一方面，双良主攻硅片，一体化布局动作较少，没有相关产能出售与减值；另一方面，提前锁定上下游价格，聚焦大尺寸和N型硅片。

在产能方面：2023年上半年，公司单晶硅二期产能完成爬坡，同时三期产能已进入爬坡阶段，预计全部产能达产后产能将进入行业前三位。

在降本增效方面：一是从质控端实现成晶率、成品率提升及成本下降；二是通过智能拉晶/一键拉晶、自动复投，提升人效超一倍；三是通过1600炉型快速稳温参数研发，实现调温工时同比降低近20%，引放成活率提高近5%。

在上游原材料端，国金证券研报表示，双良提前锁定进口石英砂供给，有效保障硅片出货及成本，同时有望依托先进产能带来的后发优势持续降本。

在下游客户端，双良单晶硅品质持续获得客户认可。公司与通威、爱旭、润阳、天合光能等多家下游电池厂商建立合作并签订销售长单，总订单预计超过千亿元。

不过，由于单晶硅片价格持续承压，叠加硅料价格持续下跌增加了公司存货跌价损失，今年一季度，双良的单晶硅业务收入下降，导致公司净利润出现阶段性亏损。

对于市场普遍担忧的光伏产能过剩问题，业内人士表示，产业过剩会在短时间内重新取得新的平衡，不用过多担心，市场的事情交给市场，政府适当引导就可以应对所谓的过剩危机。

二、还原炉“老大”，毛利率大幅提升

俗话得好“淘金先富卖铲人”，意思就是不管下游能不能淘到金子，但是上游的设备提供者必然是先赚一波。

双良节能的新能源装备业务，主要产品为多晶硅还原炉及其模块、绿电智能制氢装备等，应用于光伏行业及氢能源行业上游。

在多晶硅还原炉市场，双良节能绝对是“老大”，市占率连续多年保持在65%以上，已形成从12对棒到72对棒产品系列化，尤其是40对棒是目前性价比最高的炉型。

公司加快优化60对、72对棒等大炉型，抢抓设备更新换代机会；同时中标青海瑞豪12及24对棒电子级还原炉及撬块系统，为我国半导体产业提供更优质的产品。2023年，公司新能源装备业务全年累计获订单超24亿元。

不过，由于光伏多晶硅产能投放边际下滑，新能源装备营收同比下降7.82%至26.78 亿元，但毛利率提升10.05个百分点至44.79%，依然是公司最赚钱的业务。

国联证券研报认为，双良节能还原炉龙头地位稳固，市占率有望稳中提升。

三、氢能布局加速，海外率先破局

“中国电动汽车行业迅猛崛起，与此同时，北京还在押注氢能源动力汽车，着眼于成为氢能产业全球领导者。”4月24日，参考消息援引港媒报道。

氢能首次作为前沿新兴产业被写入今年政府工作报告，这也从侧面印证了这一说法。

其实早在2022年国家发改委就公布了中国第一个国家级氢能发展战略，计划到2025年，基本掌握核心技术和制造工艺，燃料电池车保有量约5万辆，建设一批加氢站，可再生能源制氢量达10万-20万吨/年。

那么，化石燃料制氢与绿电制氢有何不同？

传统化石燃料制氢，会排放大量二氧化碳和其他污染物，而绿电制氢相当于用“绿色”制造“绿色”，利用可再生能源（如风能、太阳能等）产生的电能来制取氢气，无排放特性使得其成为一种可持续、环保的制氢选择。

自2022年涉足氢能产业以来，双良绿电制氢不断跑出“加速度”。

从产能上看。当年，双良成功下线首套1000Nm³/H绿电智能制氢系统，进入规模化发展；今年3月27日，双良年产700台套绿电智能制氢装备项目开工，加上前期项目将具备1000台套年生产能力。

来源：双良节能微信公众号

2023年12月底，双良还公布定增计划拟加码氢能。25.6亿元募资将分别用于年产700套绿电智能制氢装备建设项目、38GW大尺寸单晶硅拉晶项目和补流。

从技术上看。2023年，双良自主研发的首套JSDJ S1系列碱性水电解槽经权威鉴定，产氢量达2000Nm³/h，额定工作电流密度达6000A/㎡，最低200Nm³/h低负荷下稳定运行，氧中氢含量不超过1.3%，可实现5%-10%/s的负荷调节速率，整体技术达到国际先进水平。

4月26日，双良荣获氢能观察“金鼎奖”年度领军企业，这充分肯定了双良新质生产力在氢能领域做出的突出成绩。

从订单上看。双良绿电智能制氢在国际市场获得新突破，今年1月，双良氢能成功完成首个海外签约，为阿曼联合太阳能项目提供四套5MW，共计20MW电解水制氢装备。

据相关机构统计，当前国内绿氢项目的规划产能将达到200万到300万吨，如果按300万吨规模计算，对应制氢设备的市场规模在400亿元左右；据中国氢能联盟数据显示，到2025年中国氢能产业产值将达1万亿元，到2050年氢气需求量将接近6000万吨。

“双良氢能产能规模不断扩张，技术创新屡获突破，市场订单捷报频传。”3月27日，在绿电智能制氢装备项目开工仪式上，双良节能董事长缪文彬表示，以双良新质生产力，赋能智氢新动力，向“世界级清洁能源解决方案提供商”不断迈进。