4月23日，新茶饮品牌“茶百道”母公司四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称“茶百道”，HK:02555）正式在港交所主板挂牌上市。这也意味着，茶百道成为登陆港交所的“加盟制茶饮第一股”，也是2024年以来港股最大IPO。

本次上市，茶百道的发行价为17.50港元/股，发行1.48亿股股份，对应的募资总额高达25.90亿港元，募资净额约为24.63亿港元。以发行价计算，茶百道的IPO市值约259亿港元。

一年卖出10亿杯 让投资者重新认识中国茶饮

2008年，第一家茶百道在成都诞生。

自成立以来，茶百道专注探索天然食材与中式茶饮的搭配，持续研发多元化茶饮产品，致力于提升消费者体验。茶百道品牌定位的背后，是品牌战略的呈现和产品研发的方向。茶百道持续遍访茶山，探寻新鲜原叶，关注茶叶从生长、采摘、制作到入杯的每一道工序，建立全球供应链体系，用优质好茶，选时令鲜果，严控每一杯出杯质量。

按2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中的份额达到6.8%，排名第三。2023年茶百道门店一共卖出10.16亿杯奶茶，总零售额达到约169亿元。截至2024年4月5日，茶百道门店数已经达到8016家，遍布全国31个省市，实现所有省份及各线级城市的全覆盖。

茶百道通过“挑剔好茶 探索好味”，来实现“好茶为底 制造新鲜”，最后造就更利口、更普适的新世代中国茶饮，从而成为东方茶饮文化和企业的新代表，并通过其优异的资本市场表现，引导全球投资者重新认识中国茶饮行业。

收入、利润增长迅猛 净利率领跑行业

不难看出，茶百道的财务数字十分亮眼。2021年至2023年，茶百道收入分别为36.4亿、42.3亿和57.0亿元，年复合增长率达25.1%。迅猛且持续的收入增长让该公司在竞争激烈的现制茶饮行业站稳脚跟，并且能够跻身行业领先地位。

在盈利能力方面，茶百道也保持了与收入增长相匹配的高质量利润增长。2021年至2023年，公司毛利分别为13.0亿、14.6亿和19.6亿元，年复合增长率达22.9%，同时毛利率维持在了34.4%。

基于此，茶百道的净利润规模也十分可观。2021年至2023年，茶百道经的调整净利润分别为9.0亿、9.7亿和12.6亿元，净利润年复合增长率为18.2%，2023年的经调整净利率达到22%。这一盈利能力已经大幅超出了同业（一般在15%以下）平均水平。

产品研发独具匠心 饮品款款是爆款

茶百道以“独家秘方”向上游供应商进行反向定制的打法，也解决了茶饮行业一直以来存在的产品同质化问题，给自己的产品核心竞争力加深了护城河。

目前，茶百道已经形成了由经典茶饮、季节性茶饮及区域性茶饮构成的丰富的产品矩阵，能够满足不同类型消费者的多元化消费需求。茶百道招股书中列出的五款经典产品加起来占到GMV的近四成比重，2023年一共卖出3.5亿杯，可谓“款款是爆款”。

其中，”茉莉奶绿“一年卖出1.1亿杯，”杨枝甘露“一年零售额近18亿元。而“乌漆嘛黑”、“青提茉莉”等季节性产品和“黄皮打了香柠”等区域性产品则保持了高频的上新节奏。

以2023年为例，茶百道共计研发近250款产品，其中上新48款产品，并完成对13款经典产品配方的升级。也就是说，全年几乎都能做到“周周有上新”，持续给消费者带来新鲜体验。

会员、直播均破亿 年轻人的“茶百道”

作为主要面向年轻人的品牌，茶百道在消费者心目中也建立起了积极正面的形象，获得了年轻群体的认可和喜爱。

在2023年与米哈游旗下乙女游戏《未定事件簿》的联名活动中，茶百道通过尊称消费者为”律师“（游戏中主角的职业）、熟记游戏男主角名字、妥善保管活动联名周边等贴心举措，用实际行动给予消费者满满的尊重和认同，获得了消费者的广泛好评。

年轻人的喜爱会非常直接地体现在销量上。一个直观的例子是，茶百道在抖音平台建立了绝对优势，在抖音直播揽下“稳居全国带货团购榜”“茶饮品类直播GMV”“品牌专场转化率”等多个行业第一。

其中，在2023年3月10日，其抖音直播单日销售GMV突破1亿元，粉丝数量单日增长约23万，刷新了抖音生活服务品牌专场直播GMV记录。同时，茶百道的会员数量增长迅速，目前注册会员人数已突破1亿。

下沉+出海+咖啡 未来想象空间丰富

到2023年底，茶百道门店在一线、新一线、二线、三线、四线及以下城市的数量占比分别为10.6%、 26.9%、20.9%、19.4%及22.2%。茶百道在招股书中指出，低线级城市存在较大的市场空间，因此计划进一步在二线及以下的城市进行门店加密，抢占下沉市场。

由于海外市场空间足够巨大，茶饮出海在一段时间是中国茶饮企业的共同选择。海外市场方面，自今年1月正式开业以来，茶百道在韩国首家分店的表现超出预期。本月19日，茶百道在韩国的第二家门店狎鸥亭Galleria百货店正式开业。潜在海外市场还包括泰国、越南、马来西亚、澳大利亚等。

中国食品产业分析师朱丹蓬介绍：”东南亚作为拥有茶文化传统的地区，对茶饮产品本身的接受度会远远高于欧美国家。同时由于地理上的接近性，供应链的建设也相对较为容易，因此国内茶饮品牌出海往往会选择东南亚作为第一站。“

值得一提的是，茶百道招股书中还提到：募集资金的5%将用于推广自营咖啡品牌“咖灰”及在中国各地铺设咖啡店网络。未来三年计划开设15家咖啡店，咖啡品牌将采取直营及加盟两种模式，将同时包括超过50平方米的大型咖啡店及50平方米以下、用于快速取餐及外卖的小型咖啡店。

业内人士普遍认为，咖啡赛道目前看似市场规模不大，但未来增长潜力巨大。一方面，咖啡市场竞争相对较小，目前国内形成了真正规模优势的品牌不多；另一方面，咖啡赛道去年以来的“价格战”正在完成消费者培育，未来市场空间广阔。

出海东南亚市场及进军咖啡赛道的动作，也为茶百道的未来发展提供了更大的想象空间。